(原标题：香港迪士尼亏损扩大 开启新项目造增长引擎)

2月20日，香港迪士尼公布2017年全年业绩，相比几个月前华特迪士尼公司公布的同期报告里亮丽的数字，这个世界上第五座迪士尼乐园并未能一改过去两年营收上的颓势。

据该份业绩报告显示，2017年财年，香港迪士尼的亏损进一步扩大到3.45亿港元，继2015年、2016年后，连续第三年亏损，而前两年分别亏损1.48亿港元和1.71亿港元，。

与上海迪士尼乐园开园及其自身运营能力的下降不无关系。

对此，虽然香港迪士尼于报告中给出的解释是：新的游乐项目钢铁侠飞行之旅与新酒店于去年落成，进而导致折旧和运营开支费用增加，然而对比过去两年园区游客人数的变动，业内人士分析指出，香港迪士尼乐园营收的下滑，

三年业绩困境

事实上，自2005年正式开园之后的7年里，香港迪士尼乐园的营收并未有太亮眼的表现，直至2012年才开始实现盈利，但在2015年却再度陷入亏损的泥潭，由此前的3.32亿港元纯利变成全年亏蚀1.48亿港元，而这之后的两年亏损的幅度进一步扩大。

由盈转亏，究其原因，无疑受到当年香港旅游业整体下滑的直接冲击，不过，伴随香港旅游业在2017年初重拾回升势头之后，访港旅客在2017年末打破连续三年的下跌局面，实现3.2%的同比升幅，然而香港迪士尼乐园的游客却只有微小的增幅。

对此，对香港迪士尼游客进行细分可发现，内地游客的急剧减少或是其业绩下滑的一大因素。

据香港迪士尼2017年公布的数据显示，全年游客人数为620万人次，2015年和2016年则分别为680万人次及610万人次，这三年中，内地游客数量占比依次为41%、36%和34%，尤以上海迪士尼乐园开园的2016年跌幅较为明显。

实际上，回看华特迪士尼于2017年11月公布的2017年财年数据，上海迪士尼度假区正显示出其极强的盈利能力。2017年财年，华特迪士尼全年实现营收551.37亿美元，其中迪士尼乐园及度假区业务全年营收同比增长8%至184.15亿美元。

在当日业绩发布中，华特迪士尼首席财务官克里斯汀·麦卡锡表示，国际运营业绩的持续提升受益于巴黎迪士尼乐园及上海迪士尼度假区的增长，而“上海迪士尼度假区在其第一个完整运营财年获得了运营收入，轻松超过了我们对其首个财年实现收支平衡的预期”。

无可否认的是，上海迪士尼度假区的开园在很大程度上分流了内地游客，不过，长期被外界诟病面积小、设施少，香港迪士尼运营能力的下降却也是其营收下滑的因素。

2015-2017年香港迪士尼的息税折旧摊销前利润率分别为15.7%、14.8%和17.9%，远远低于内地主题乐园华强方特同期的48%、47%和49%，也远远低于其他几家迪士尼乐园，据悉，2008年，奥兰多迪士尼的息税折旧摊销前利润率就达到了33.4%，东京迪士尼的则为24.3%。

启动扩建与新增IP中的前景成色

在内地游客主力减少以及乐园亟待升级改造之下，香港迪士尼该如何打破下跌的趋势?实际上，在2017年年中，香港迪士尼就展示了扭转形势的方案和决心。

据悉，2017年5月2日，香港立法会财委会以30票赞成、24票反对，通过政府向迪士尼拨款54.5港亿元进行扩建的计划，扩建预计总成本高达109亿港元。这意味着香港迪士尼乐园度假区正式启动新阶段扩建计划工程，新阶段扩建计划预计将持续6年。

按照彼时公布的，在2018至2023年期间，香港迪士尼将持续增设娱乐设施和娱乐节目，几乎每年都会有新设施落成。扩建计划完成后，香港迪士尼乐园将由现在的7个主题区增加至9个主题区，旅游设施和娱乐表演项目则将由现在的110项增至超过130项。其中，首个落成的设施是位于探险世界内、以电影《海洋奇缘》(Moana)为主题的大型帐篷舞台，将于2018年开幕。

新项目的扩建或许将有助于香港迪士尼走出盈利困境，而2017年底，来自华特迪士尼一则并购尘埃落定，也或将为香港迪士尼开启新的引擎。

据悉，2017年12月，华特迪士尼以524亿美元全股票交易方式收购福克斯21世纪大部分资产，该娱乐行业巨头获得后者包括《X战警》、《神奇四侠》、《死侍》及《辛普森一家》在内的一系列电视、电影、漫画人物的创作版权。

其中，一些人物形象可以引入迪士尼的主题公园，与现有的漫威《银河护卫队》、卢卡斯《星球大战》系列电影、皮克斯动画影片公司制作的《玩具总动员》《电力怪物公司》《赛车总动员》人物形象组成更强大的IP阵营。业内专家称，迪士尼-福克斯并购交易能够给迪士尼的主题公园带来可预期的盈利机会。

不过，截至目前，迪士尼和福克斯公司的高管们尚未公布如何把新的人物形象引入迪士尼各大主题公园，也没有说明如何处理已被别的公司使用的人物形象，但迪士尼董事长兼CEO鲍勃-艾格在当天的新闻发布会上向投资者保证，此项并购交易可以从多个方面提升迪士尼的实力。