“这是最好的时代，也是最坏的时代。”在梦想有可能实现的背后，还要有一定程度的承压，这就像当下的资本与游戏产业的关系。

如今在游戏行业，“资本寒冬”这一说法恐怕已经有点片面了，目前更为常见的情景是：一方面游戏创业团队觉得自己越来越难打动投资人;另一方面投资人觉得可投的项目越来越少。

对于资本来说，其实机构从未远离，只是不那么疯狂了，相比前几年对于游戏赚快钱的痴迷，现在的机构则变得更加理性。

那么，在此背景下，哪类游戏公司或者具备哪些条件的公司会优先获得资本的青睐?资本的投资逻辑又是怎样?

机构投资走向理性

“最近几年，游戏行业经历了跌宕起伏的发展历程，就国内资本市场而言，能够真实、稳定盈利、持续增长可期的游戏类公司，在估值合理的情况下，会更容易得到资本的青睐。我个人认为，游戏行业整体而言属于去泡沫化阶段，暂时持谨慎观望态度。”上海德景投资管理有限公司投资副总监刘万清如是告诉记者。

在持谨慎态度的背后，到底是大资本机构频繁出动，还是观望为多?

一位不愿具名的券商首席分析师告诉记者，“上半年，在游戏行业的一级市场，机构对游戏企业的投资相比之前减少不少，大概达到20%，但是对于投资逻辑和标的的选择是没有变化的。社交属性一定是未来游戏发展的方向。”

和上述人士同一观点的是上海麒石投资管理有线公司研究员薛辰，她告诉记者，据她观察，上半年，行业资本运作方面，比较少的机构投资游戏行业。

“目前，我们公司对于游戏公司的投资还在研究当中。一般来说，多种类型的游戏公司都会成为我们的投资标的，主要是看这家公司的基本面情况，也就是其业绩增长的可持续性。”薛辰告诉《每日经济新闻》记者，今年游戏行业主要还是搭上了“端改手”和“页转手”的红利期，因为端游转变成手游的成本是比较低的。这一红利期可能会持续一段时间，明年可能就会弱化。“我之前做过一个测算，未来几年，游戏市场还会扩大，我个人认为2020年会是一个节点。”

记者梳理2016~2017年的游戏行业融资并购案时注意到，以2016年来说，当年游戏行业并购交易额达到210亿美元，其中最大的一笔交易是腾讯以86亿美元的价格收购Supercell 84.3%的股份;2017年上半年迄今，游戏行业的投融资并购仍旧势头很猛，动辄上亿元的融资并购案比比皆是，大到BAT，小到中小厂商，他们都加速在泛娱乐产业链上布局。

也就是说，尽管机构投资游戏行业有所减少，但是中国作为世界上最大的游戏市场之一，在这两年的游戏行业融资并购中，从未缺少资本的身影。多位机构从业者在与《每日经济新闻》记者沟通的过程中表示，实际上机构从未远离游戏企业，只不过现在没有以前疯狂而变得更加理性了。

龙腾资本合伙人周璐告诉记者，就投资偏好来说，这两年，其投资主要是看团队和营销以及自有平台，投综合性文化传媒公司，比投单一游戏团队好，投单个游戏公司风险太大。
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