被揶揄太老的搜狗终于在上市路上又前进一大步，搜狗10月13日晚间向美国证券交易委员会提交招股说明书，拟通过IPO最高募集6亿美元资金登陆纽交所。

但具体到业务，搜狗近年来的成本增幅高于营收增幅。为提高营收，搜狗加大成本投入但拉动营收的边际效应却在递减。对于未来，搜索和AI被认为是搜狗的两个发展方向，但无论哪条路，搜狗对外力的依赖都太过严重，母公司搜狐一直提供支撑，最大股东腾讯更是带来38%的流量，在微信强化自家搜索的当下，搜狗的位置着实尴尬。

搜索仍为支柱

成立于2004年8月的搜狗离上市就差临门一脚，不过从业务现状来看，搜狗仍存隐忧。

根据招股书，搜狗在2014年、2015年和2016年年间总营收分别为3.86亿美元、5.92亿美元和6.6亿美元。其中搜索及搜索相关广告为主营收入项，分别贡献3.58亿美元、5.4亿美元和5.97亿美元，相应占比为92.7%、91.2%、90.5%。

搜索对搜狗营收的主力作用在近两年并未改变，在2017年上半年，搜狗总营收为3.73亿美元，2016年上半年同期总营收为3.23亿美元。其中搜索广告盈利模式分别贡献3.29亿美元和2.94亿美元，对应占比88.2%和91%。同时具有搜索、搜狗输入法、搜狗高速浏览器等业务的搜狗对搜索业务的倚重相当大。

在描述公司所处行业竞争时，搜狗也将搜索业务提到首位，称“中国的搜索市场还有巨大的增长空间”。不过它同时坦言，“中国的在线搜索市场竞争非常激烈，若不能在竞争中取得成功，保持或者提高营收及盈利将是困难的”。

根据智研咨询报告，2017年国内搜索市场规模预计达到1115.2亿元，未来年增长率在15%以上。但搜狗与同行仍具有不小差距，Statcounter数据显示，2017年8月，百度占据中国搜索市场份额的74.59%;阿里旗下的神马搜索排名第二，占比10.36%;360搜索与搜狗搜索分列行业第三、第四位，相应市场份额为7.93%和3.95%。

不过，搜狗称已连续15个季度实现盈利，尽管盈利规模并不稳定，但在2015年和2016年运营利润分别为1.02亿美元和7160万美元，但是搜狗在营收与成本上增长不平衡依然值得关注。招股书显示，2014-2016年，搜狗的营收成本分别为1.66亿美元、2.48亿美元和3.03亿美元，涨幅分别为49.4%、22.2%和27.4%，而搜狗营收在以上三年的涨幅分别为50.8%、10.6%和10.2%，搜狗成本拉动营收的边际效应正在递减。
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