当地时间5月2日，美国汽车制造商特斯拉发布了今年第一季度财报，显示报告期内营收(Total revenues)达34.08亿美元，上一季度为32.88亿美元，去年同期为26.96亿美元，保持了增长势头;但其净亏损(Net loss)达到7.85亿美元，折合人民币49.81亿元，上一季度为7.71亿美元，去年同期为3.97亿美元，两项指标均创造历史最高纪录。

上述数据，再加上特斯拉主营业务成本(Total operating expenses)达到10.54亿美元的新纪录，以及埃隆马斯克在财报电话会上拒绝回答若干问题，特斯拉引起了市场的担忧，股价大跌。

5月4日， “公司深读“对比特斯拉历史财报发现，尽管其主营业务成本超过10亿美元，但如同长期债务一样，这一指标的增速已经出现放缓;相比上一季度，特斯拉的资产负债率也回落到80%以下，低于88%的近三年极值。

不过，资本化支出的持续增加，拖累了特斯拉的财务表现，部分导致其过去几个季度其净亏损(net loss)持续扩大;年内，特斯拉计划将资本化支出从2017年的34.14亿美元降低到低于30亿美元，但为了保证Model 3的产能，特斯拉仍将重视人工生产，短期内劳工成本压力仍将存续。

每天烧钱1171万美元

“公司深读“注意到，2年前的此刻，特斯拉的主营业务成本尚为5.07亿美元，并在随后几个季度维持了平稳的增幅，始终超过6亿美元，直到2016年第四季度，这一指标骤增至7.02亿美元，到2017年第一季度，又增长到9.26亿美元。

(最近9个季度的特斯拉主营业务成本变化图)

在2017年一季度财报中，特斯拉解释称，主营业务成本的快速增长是由于SolarCity以及Grohmann的运营成本所致，来自汽车业务相关的营业成本增幅仅为8%——当年3月，特斯拉以1.35亿美元收购德国制造业企业Grohmann Engineering公司，以提高未来的生产能力;，2016年11月，特斯拉以发行股票的方式，折合对价21亿美元，收购了SolarCity，一家成立于美国的光伏发电企业公司。

在今年的财报中，特斯拉的主营业务成本达到10.54亿美元，折合1~3月每天烧钱1171.11万美元(折合人民币7430.86万人民币)，创造历史最高记录，但增速已经开始回落：与上一季度相比，增幅为1.60%，而2017年中，特斯拉主营业务成本总增幅为12.04%，折合各季度增幅超过3%。

特斯拉的长期债务也在放缓。两年前的此刻，特斯拉长期债务(Long-term debt and capital leases, net of current portion)余额为31.20亿美元，在2017年一季度骤增至71.59亿美元，在2017年第三季度达到95.84亿美元的历史高点。本次财报中，特斯拉的长期债务余额回落到87.64亿美元。

(最近10个季度，特斯拉的长期债务余额变化图)

2016年一季度末，特斯拉的总债务(Total liabilities)与总资产(Total assets)的比例为88.98%;上一季度，这一比例为80.34%，本次财报中，这一比例为79.02%。

为保证Model 3产能，特斯拉仍重视人工生产

(Model 3 官方图片)

尽管主营业务成本及负债率两项关键指标出现好转，但特斯拉的亏损仍在持续扩大。

一季度财报显示，特斯拉报告期内净亏损达到-7.85亿美元，超过上一季度的7.71亿美元，远超去年同期的3.97亿美元。

财报显示，巨额主营业务成本拖累了特斯拉的盈利面。在财报中，特斯拉表示，主营业务成本将在年内维持平稳的增速，速度与过去几个季度保持一致，而营收的增速将远超营业成本的增速;结合对Model 3周产量突破5000辆的乐观判断，特斯拉预计，到今年第三或第四季度，其盈利将转亏为盈。

有外媒认为，特斯拉员工数量较多可能是造成特斯拉陷入财务困境的原因之一。据彭博社报道，从2014年至2017年，特斯拉员工数量增长了两倍以上，员工数量的增速有3年超过了营收增速;2017年，特斯拉接收了所收购太阳能公司SolarCity的员工;而通用汽车和福特汽车的每员工创造的收入是特斯拉的大约2.5倍。特斯拉的“员工”还包括参与特斯拉汽车生产的承包商、分包商。

“公司深读”查阅特斯拉2017财报发现，报告期内，特斯拉的研发支出(Research and development )达到 13.78亿美元，比增65%，销售管理和行政费用(Selling, general and administrative)达到24.76亿美元，比增73%。特斯拉表示，在研发支出中，与扩大汽车和电池产能相关的新增雇员和劳动力开支达到2.75亿美元，在销售管理和行政费用中，这一开支占到5.24亿美元，两项新增开支合计达到7.99亿美元。

有迹象表明，特斯拉正计划调整员工数量等。据外媒报道，5月3日下午，特斯拉CEO埃隆·马斯克在财报电话会议上承诺“重组”。马斯克表示，“我们本月会展开重组，并确保能够开始实现这个目标。具体而言，我们使用的第三方公司数量已经失控。我们会理顺此事。”

马斯克表示，特斯拉将对这些承包商的资质重新评估，以确保他们符合特斯拉的生产标准。

但在财报中，特斯拉依然表示了对人工生产的重视，这也意味着劳动力成本压力在短期仍将持续。特斯拉表示，我们“犯了过快投入太多自动化(生产)的错误，无论在电池模块生产线，还是流水线系统，还是两个总装步骤上”;在最终接受自动化之前，特斯拉“将不时地用半自动或者人工生产来代替自动化，这种调整保证了我们能够继续提高model 3的生产能力。”

市场担忧加剧，特斯拉股价大跌

(特斯拉最近5日股价表现)

特斯拉的投资支出及资本化开支(capex)在过去数年居高不下。2017年财报显示，特斯拉用于投资活动的净现金开支(Net cash used in investing activities)达到44.19亿美元，超过2016年(14.16亿美元)和2015年(16.73亿美元)的总和。

本季财报显示，特斯拉的资本化开支的增速出现了回落。一季度，这一支出为6.56亿美元，低于上一季度的7.87亿美元，高于去年同期的5.52亿美元。

2017年，特斯拉支出的44.19亿美元中，有34.14亿美元花在了为生产Model 3而进行的采购资产和设备(Purchases of property and equipment excluding capital leases)上，这也构成了资本化开支的绝大部分

本季财报中，根据特斯拉的说法，超过半数的资本化支出同样用在了提高Model 3产能、超级工厂1号，以及支付供应商方面。

特斯拉对资本化开支的削减态度乐观。财报称，而通过聚焦“关键性短期需求”，特斯拉已经显著地削减了资本化开支，预计随着model 3的生产和盈利，2018年全年的资本化开支将略微低于30亿美元，低于去年的34亿美元，特斯拉也有能力根据现金流的情况调整资本化开支。

在特斯拉于当地时间5月3日举行的财报发布会上，埃隆·马斯克拒绝回答一些华尔街分析师的提问，并斥之为“愚蠢和无聊”。此后，他的行为引起了部分外媒的批评。

当地时间5月4日，彭博社报道称，Sanford C. Bernstein & Co分析师Toni Sacconaghi表示，对于熟悉埃隆马斯克的投资者来说，马斯克此举并不令人惊讶;但如果一位公司的CEO拒绝谈及关键财务指标时，人们的担忧只会不降反增。

5月3日的财报会议上，当Toni Sacconaghi 提问生产电池和Model 3的成本，以及其对资本需求的影响时，马斯克直言“下一个(问题)”，并补充说“这个问题乏味无聊”。

在接受彭博社采访时，Toni Sacconaghi再次表示了Model 3利润率的担忧。他指出，这款车型的边际收益曲线较特斯拉2、3个月之前所认定的情形要弱，因此产能推迟6~9个月将对盈利产生较大的负面影响。

此前，Toni Sacconaghi曾预测，特斯拉的目标股价为265美元。

当地时间5月4日收盘，特斯拉每股收于284.45美元，下降-16.70美元 ，下跌-5.55%，市值减少约30亿美元。