新华财经上海11月11日电（林郑宏）有“非洲手机之王”之称的传音控股近期股价遭遇“滑铁卢”，自9月25日后出现连续下跌行情，27个交易日内累计跌幅接近35%，在全部科创50成分股中位列阶段跌幅首位，而同期科创50指数跌幅仅约为6%。

传音控股近期股价K线走势（来源：新华财经APP行情页面截图）

竞争加剧叠加存储涨价 公司毛利率跌破20%

(资料图片仅供参考)

传音控股股价近期持续大幅下挫，投资者坐不住了。近期在上交所互动平台上，有投资者提问称：“为什么公司最近一个月一直跌跌不休，难道公司没有应对方案吗，不给我们投资者一个合理的解释吗 ，公司到底有没有应对方案让我们有信心呢？”

对此，传音控股方面回复，公司股价受多种因素影响。公司会持续努力做好生产经营工作，回报股东。

新华财经注意到，传音控股最新发布的三季报显示，公司今年前三季度业绩出现大幅下滑。

三季报显示，传音控股2025年前三季度实现营收495.4亿元，同比下降3.33%；净利21.48亿元，同比下降44.97%；扣非净利17.31亿元，同比下降46.71%。仅以净利来看，为2021年以来同期最低水平。值得注意的是，公司三季报显示最新毛利率为19.47%，近年来首次跌破20%大关。

对于净利的大幅下滑，传音控股在财报中将其归因为：“受市场竞争以及供应链成本综合影响， 营业收入及毛利额减少所致。”

华源证券分析师葛星甫指出，单从第三季度来看，传音控股实现营收204.66亿元，同比增长22.60%、环比增长27.33%，实现归母净利润9.35亿元，同比下滑11.06%、环比增长29.39%。公司经营季度趋势向好，但受市场竞争以及供应链成本综合影响，短期利润承压。

正如多家券商分析师所言，传音控股在传统的“大本营”非洲正面临越来越激烈的竞争。近年来，小米、OPPO、荣耀等国内手机品牌竞相进军非洲市场，尤其以小米为例，自2019年进入非洲市场以来，交出了一份比较亮眼的成绩单。

来自第三方机构Omdia的数据显示，今年二季度，小米集团在非洲手机市场的出货量同比大增32%，小米手机的非洲市场份额也升至14%左右，跃居第三。荣耀则以4%的市场份额跃居第四。不过，传音在非洲的市场份额仍保持在50%以上，占据绝对优势。

近期存储价格大幅上涨，或也对传音控股的经营形成压力。最新发布的机构调研纪要显示，对于存储涨价对公司供给端和销售端的影响，传音控股方面称，公司会根据上游成本变化、市场竞争情况等，积极采取相应措施应对，如提价、产品结构调整等。对于由此带来的毛利率影响，公司表示，未来会根据成本变化和市场竞争等动态做调整，保持财务健康的毛利率水平。

端侧AI潜力被看好 有望带来估值体系重估

短期业绩承压同时，传音控股在端侧AI方面的潜力仍被机构看好。

上述机构调研记录中，传音控股透露，旗下TECNO AI和Infinix AI已广泛应用于影像增强、语音助手、AI 写作等功能场景，开发了一系列AI辅助功能应用并持续迭代推进系统全面AI化，借助Agent提升用户智能设备移动体验。公司还专注打造深度本地化的“实用型AI”，旗下TECNOAI和InfinixAI同时支持非洲、南亚本地部分小语种，突破低资源语言限制，为当地用户提供本地化智能服务。传音旗下大众消费品牌itel也在推进AI普及方面不断探索，其新品CITY100支持智能问答、实时翻译、拍图解题、日程管理等实用AI 服务，帮助大众用户以更低门槛享受智能体验。

传音控股强调，目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中，整体上，新兴市场国家的智能机渗透率相对于北美、西欧和成熟亚太发达经济体和中国市场较低，功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素。

太平洋证券分析师张世杰认为，在端侧AI规模化商用前夜，传音控股的硬件入口价值凸显。目前苹果正计划与谷歌合作，付费整合Gemini以打造新一代Siri，此举虽与谷歌付费嵌入三星硬件路径迥异，但共同验证了“端侧AI+硬件”已成为头部厂商的战略必选项。这种竞合关系有望加速技术标准化与市场教育，推动端侧AI从概念验证进入规模化部署前夜，在此背景下，掌握庞大硬件流量入口的厂商价值或将显著提升。传音控股作为年出货量超1亿部的智能手机厂商，正积极与谷歌等伙伴合作，推动实用型AI技术在新兴市场的创新与普及。凭借其亿级硬件出货规模、深厚的本地化市场生态以及对端侧AI趋势的积极拥抱，公司估值体系有望迎来重估。

葛星甫表示，传音控股在新兴市场优势明显，多元化战略布局将赋能公司成长。在移动互联网业务方面，公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在音乐、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。在扩品类业务方面，公司拓展重点产品赛道，聚焦核心国家和区域实现市场份额突破，持续提升本地用户体验，建立各品牌的相对独特优势，逐步形成扩品类业务可持续发展。

新华财经统计显示，近1个月内共有9家券商就传音控股发布投资评级，其中有6家券商给出“买入”评级，2家券商给出“增持”评级。