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业务板块2026年上半年增速2025年全年增速2025年全年毛利率水溶性高分子+7.65%-20.57%20.27%功能性单体-4.27%-3.23%11.62%水处理膜及膜应用-2.41%+13.60%-14.95%能源外供-11.13%-12.43%35.45%其他产品未披露+45.15%46.05%

数据表明三层结构性变化：

1. 2025年年报经营计划（面向2026年）2026年上半年执行情况安庆基地一期"全力推进全面投产"一期建设完成并进入试生产，完成三大类合计20个牌号产品系统性验证，各项指标满足验收标准油田化学品作为第二增长曲线，"年内推出2-3款高竞争力产品"在研项目中油气领域占5项，速溶性压裂增稠剂、梳状水溶性高分子共聚物等处于小试阶段，安庆基地完成多个油田用阴离子固体及三个品类聚胺产品工艺新加坡子公司及东南亚运营平台筹建新加坡子公司已设立，泛俄、北美、中东专项海外销售团队搭建完成工业水处理"膜药双管家"平台建设"化学品+膜+工程+运维"一站式平台整合完成，并进一步推进沃特泰科控股收购以补充水处理药剂配方能力

   执行中亦存在未达披露节奏的事项：2025年年报预计安庆基地于2026年第二季度完成安全设施"三同时"竣工验收，半年报未披露该节点完成情况，仅表述为"下半年依托安庆基地推进产品迭代与油气产品交付"。

   指标2026年上半年2025年全年研发投入34,558,018.10元（3,455.80万元）76,598,518.56元（7,659.85万元）研发投入同比-5.48%+4.44%研发投入占营收比例4.85%5.51%研发人员数量83人92人研发人员占比10.32%11.34%

   管理层将研发费用下降归因于原材料投入减少。两个报告期均未发生研发投入资本化。

   指标2026年上半年末2025年末授权专利合计305项310项其中发明专利131项131项报告期新增授权20项（发明4项、实用新型16项）17项（发明14项、实用新型3项）累计参与国标/行标/团标38项35项

   数据呈现两个特征：一是专利总数下降5项，公司说明系部分专利法定失效及主动放弃价值较低的实用新型专利所致；二是新增专利结构发生反转，2025年新增以发明专利为主（14项），2026年上半年新增以实用新型为主（16项），发明专利仅新增4项。累计发明专利数维持在131项。26项核心技术体系保持不变。

   指标2026年上半年变动2025年全年变动经营活动现金流净额87,959,093.46元+112.83%244,616,978.81元+108.40%投资活动现金流净额-65,841,487.77元净流出收窄35.37%-312,842,603.28元净流出扩大筹资活动现金流净额141,708,112.91元+94.57%85,010,791.76元-46.13%

   经营现金流连续两个报告期高增长，2026年上半年主要系购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。筹资活动现金流净流入增加源于取得借款收到的现金增加，期末长期借款510,960,269.53元，较上年末增长46.42%；货币资金676,447,679.45元，增长35.84%。

   资产负债表层面，期末归母净资产1,846,548,984.32元（18.47亿元），较上年末增长29.78%，主要系可转债转股影响，上年度末约4.20亿元的应付债券已不再列示；资本公积增长56.99%。总资产3,070,439,872.23元（30.70亿元），增长6.32%。固定资产大幅增长49.11%至1,204,779,022.57元，主要系安徽富淼在建工程转固，期末在建工程余额降至18,839,181.09元（-95.79%）。净资产扩张叠加净利润下滑，加权平均净资产收益率降至0.54%（同比减少0.91个百分点）。

   子公司层面出现明显分化：如东富淼（丙烯酰胺）上半年净利润8,654,937.37元、京昌科技净利润5,036,227.41元贡献主要利润；富淼膜科技净利润-11,603,786.00元、安徽富淼净利润-7,222,392.38元、金渠环保净利润-3,701,473.63元形成拖累。安徽富淼期内营收已升至37,536,572.23元，对比2025年全年1,210,849.05元，产能爬坡初现。

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