《电鳗财经》文 / 米莱

2022年，葵花药业(002737.SZ)实现了营业收入和净利润的双增长。但值得注意的是，该公司的毛利率和研发费用双降，该公司的多年的“重营销 轻研发”诟病仍存在。

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业绩增长 毛利率却下降

4月11日晚间，葵花药业发布了2022年的业绩报告。报告期内，该公司实现营业收入50.95亿元，同比增长14.20%;归母扣非前和扣非后净利润分别为8.67亿元和8.04亿元，同比分别增长了23.05%和32.2%;基本每股收益1.48元。

净利润增速超过营业收入增速，葵花药业在费用方面的控制起到了重要作用。报告期内，该公司的销售费用为12.7亿元，同比增长了8.4%;管理费用为4.8亿元，同比增长了1.95%;研发费用为9461万元，同比减少了28.36%;财务费用为-1116万元。

葵花药业在年报中欧披露，公司是以生产中成药为主导，以“化学药、生物药”和“健康养生品”为两翼，集药品研发、制造与营销为一体的大型品牌医药集团企业。2022年，该公司有99.78%的收入来自医药行业，0.22%的收入来自其他。如果按产品划分，该公司有70.54%的收入来自中成药，25.96%的收入来自化学药，3.28%的收入来自营养保健品。

值得注意的是，2022年，在营业收入和净利润增长的同时，葵花药业的毛利率却在下降。报告期内，该公司医药行业的毛利率为57.84，较上年下降了1.53个百分点;同期该公司的中成药和化学药的毛利率分别为57.14%和61.01%，较上年分别下降了3.07个和1.24个百分点。

“重营销 轻研发”继续

2014年，葵花药业登陆深交所，该公司一直存在“重营销 轻研发”的情况。从2019年至2022年，葵花药业的销售费用分别为12.77亿、8.73亿、11.75亿元和12.74亿元，分别占公司营业收入的29.22%，25.22%、26.34%和25%。2021年和2022年，该公司仅广告及业务宣传费支出分别为8.69亿元和8.94亿元。

与销售费用形成鲜明对比的是，该公司在研发上投入不足。从2020年至2022年，葵花药业的研发投入金额分别为1.14亿元、1.32亿元和9461万元，占当期营业收入的比例分别为1.04%、2.96%和1.86%。2022年该公司的研发费用几乎下降了三成。

在研发投入金额下降的情况下，该公司的研发人员也在大幅减少。截至2022年末，该公司的研发人员为448人，较2021年末的535人减少了16.26%，研发人员数量占比也减少了1%。如果与该公司2018年的研发人员数量相比，其下降幅度更大，2018年该公司的研发人员数量为657人。

由此可见，过去今几年，葵花药业的销售费用基本保持在12亿元左右，而其研发投入金额在2022年却跌破了1亿元。

葵花药业这种“重营销、轻研发”的策略曾被媒体用“一盒药的价格3成是销售费用”来形容该公司的产品。

轻研发的“病诟”还在继续，而该公司实控人已经完成了几次减持。2019年8月5日至2020年1月13日，关彦斌以大宗交易或集中竞价方式减持约790.26万股，占公司总股本的1.35%，按减持均价计算，套现约1.125亿元;2020年4月30日至2020年9月30日，关彦斌通过集中竞价方式减持约584万股，占公司总股本的1%，按减持均价计算，套现约8608万元。两次减持累计套现金额近2亿元。

2022年11月26日，葵花药业发布公告，关彦斌计划在2022年12月19日至2023年5月26日期间减持1168万股，占关彦斌直接持有公司股份总数的28.45%，占公司总股本的2%。

从2018年至2022年，葵花药业的扣非后净利润分别为4.9亿元、5.01亿元、4.74亿元、6.08亿元和8.04亿元，同期增速分别为34.12%、2.12%、-5.31%、28.31%和32.3%。