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成长风格基金通常具有如下特点：

一是对估值具有更高的容忍度，更看重持仓个股的成长性。

【资料图】

二是对部分成长行业通常会进行超配，以获取一定的超额收益。

极致的成长风格通常就是只投资一个成长行业的行业主题基金，比如曾经大热的白酒、医药、新能源、半导体主题基金，现在正在风口上的计算机、软件、人工智能主题基金。

投资时间久了我们会发现，极致成长往往可能伴随着极致的波动和回撤。

作为普通投资者，我们更需要适度的成长。

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有小伙伴给出了一份优秀的 " 适度 " 成长风格主动基金名单，详见下表。

名单中的 9 只基金，虽然有的名称中有 " 环保主题 "、" 信息产业 "、" 科创主题 " 这样的字眼，但都不是相关主题基金，9 只基金总体持仓在行业配置上还是相对均衡的，符合我们对基金风格 " 适度成长 " 的要求。

9 只基金中，除了成立时间较晚的大成科创主题混合没有市场评级，其余 8 只基金均为市场综合 3 年评级 3-4 星的基金；而 2019 年之前成立的 7 只基金全部是晨星 3 年评级 4-5 星的基金。

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9 只基金的基金经理任职年限最短的是国泰的郑有为、丁小丹，以及景顺长城的周寒颖，还不足 3 年；最长的是广发的 " 双十 " 基金经理李巍，担任基金经理已经 11.63 年。

有一种观点认为，任职时间较短的基金经理往往更努力、更有做好业绩的动力；而老的基金经理更愿意 " 守成 "，他们的业绩更可能趋于平庸。

我曾经对任职 1-3 年、3-10 年和 10 年以上的主动基金经理的业绩做过梳理统计，发现基金经理的业绩并没有因为任职长短而产生明显差异。

也就是说，" 新生代 " 基金经理确实可能会更努力，但这种努力也只能大体上弥补掉他们管理经验不足的短板而已。

总体而言，整个 " 新生代 " 群体并不能创造超额收益；" 守成 " 的老将总体也并不落后。

如果非要在这里 " 二选一 "，我更愿意选择 " 守成 " 的老将。9 只基金中，我自己就小仓位持有王伟和李巍两位 " 老将 " 的基金。

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再来看看 9 只基金的年度回报情况。

自 2018 年以来 5 个完整年度都战胜了偏股混合型基金指数的基金有两只，分别是中银优选灵活配置混合和工银信息产业混合；其他 5 只成立于 2018 年前的基金在 5 个完整年度中 4 个年度战胜了偏股混合型基金指数；成立于 2019 年的 2 只基金，也在 2020、2021 和 2022 年三个完整年度均战胜了偏股混合型基金指数。

也就是说，这份 " 成长风格 " 主动基金名单，在 " 均衡 " 和 " 稳定性 " 方面确实具有较高的含金量。

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如果非要给它们排个序，还只能看它们最长的同一时间段的业绩。

9 只基金中成立最晚的时间是 2019 年 7 月 18 日，以此作为统计起点，2023 年 5 月 12 日作为统计终点，全部 9 只基金的业绩表现详见下表。

累计回报从高到低依次是国泰价值优选、广发制造业精选、中银优选、长城环保主题、工银信息产业、华商研究精选、景顺长城成长之星、大成科创主题和工银优质精选。

从评价获取超额收益能力的信息比率指标看，工银信息产业、中银优选和长城环保主题位居前三。

而从年化收益相对最大回撤性价比的夏普比率指标看，中银优选、国泰价值优选和长城环保主题位居前三。

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我们再来看看 9 只基金的机构持仓比例。

9 只基金中有 6 只基金的机构持仓比例超过了 50%。

机构持仓比例最高的前三只基金分别是国泰价值优选（机构占比 89.69%）、华商研究精选（机构占比 76.03%）和景顺长城成长之星（机构占比 72.19%）。

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都是优秀基金，到底如何选择它们进行投资？

懒人养基的观点和方法是，看好的基金，在它们落后的时候分批定投式慢慢买入，因为只有买得便宜，才能为将来的获利赢得空间。

我们不妨将 9 只基金 2022 年以来的回报情况做一个统计。

9 只基金中，2022 年以来未能跑赢偏股混合型基金指数同期回报 -23.53% 的基金有 4 只，分别是广发制造业精选（-28.07%）、长城环保主题（-25.90%）、工银信息产业（-25.77%）和工银优质精选（-23.69%）。

为了避免买到持仓行业过于近似的基金，我们看看以上 4 只基金最新持仓行业分布情况（2023 年一季度前十持仓）。

广发制造业精选：电力设备 51.50%、国防军工 20.81%、电子 20.17% 和汽车 7.52%。

长城环保主题：国防军工 28.36%、食品饮料 21.83%、机械设备 17.09%、轻工制造 11.53% 和建筑材料 10.87% 和电子 10.33%。

工银信息产业：电力设备 18.83%、计算机 18.48%、食品饮料 16.51%、汽车 15.87%、国防军工 14.33%、机械设备 8.41% 和电子 7.66%。

工银优质精选：食品饮料 38.11%、电力设备 25.92%、医药生物 13.12%、银行 8.63%、汽车 7.38% 和电子 6.83%。

可见，广发制造业精选的行业分布较为集中，工银优质精选、长城环保主题次之，而工银信息产业的行业分布最为分散均衡。

4 只基金持仓行业分布重合度并不高，可以同时纳入自己的基金池。

也可以根据自己已有配置的需要，根据行业分布情况选择 1-2 只基金进行补充配置。

当然，选择落后的基金进行投资，本身是一种逆向投资行为，投资过程中可能是较为难熬的。

9 只优秀成长基金分批等权重买入，有可能是体验更好的投资选择。

基金梳理不构成投资推荐，本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。

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$ 中银优选混合 ( F163807 ) $$ 广发制造业精选混合 ( F270028 ) $$ 工银信息产业混合 ( F000263 ) $

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