东鹏饮料（605499.SH）交出了一份令市场错愕的成绩单。10月29日，该公司发布三季报显示，2026年前三季度，虽然营收净利润同比均实现10%以上的增长，但作为传统旺季的Q3却出现“单季失速”的事实，2026年第三季度，该公司净利润同比减少7.8%。

过去几年，东鹏饮料凭借能量饮料东鹏特饮，在饮料赛道中势头强劲，但今年第三季度，东鹏特饮所属的能量饮料收入同比下降8.6%，这是近年来罕见的单季度核心大单品负增长，第二大曲线“补水啦”所属赛道今年以来表现同样欠佳，靠什么接棒已成为东鹏饮料的当务之急。

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Q3单季营收近乎停滞

东鹏饮料业绩虽然依旧维持了双位数增长，但危机已经显现。今年前三季度，其实现营收185.96亿元，同比增长10.4%；净利润为41.45亿元，同比增长10.21%。但第三季度营收为61.53亿元，同比增长0.75%，净利润为12.78亿元，同比减少7.8%。

东鹏饮料旗下产品主要包括能量饮料、电解质饮料、茶类饮料等，2026年前三季度，三者占主营业务收入的比重分别为68.8%、16.32%、8.82%。其中能量饮料、电解质饮料的产品主要是东鹏特饮和补水啦。

对于第三季度业绩突然“失速”，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对《华夏时报》记者分析认为，“主要是因为行业竞争烈度提升，东鹏为了维持渠道和促销力度，只能跟进竞争，从营收和净利的情况来看，说明投入的边际产出已接近零。”

当前饮料行业竞争已经白热化，能量饮料赛道也愈发拥挤，农夫山泉、元气森林、统一、康师傅等饮料巨头均已加码布局。在此背景下，东鹏的销售费用数据进一步印证了促销投入的加大。今年前三季度，东鹏饮料销售费用为29.74亿元，同比增长13.8%，其中渠道推广费占比居首，上半年，该公司渠道推广费为9.45亿元，同比增长39.8%，占销售费用的44%。

对于东鹏饮料而言，当下最需要注意的是东鹏特饮的营收下滑。作为核心大单品，今年第三季度，东鹏特饮所属的能量饮料收入为38.43亿元，同比减少8.6%，是近年来罕见的单季度核心大单品负增长。这也使得今年前三季度东鹏饮料能量饮料收入增幅进一步放缓，为127.8亿元，同比微增1.7%。

对此林岳对记者表示，“能量饮料确实遇到了阶段性的天花板，总体能量市场规模企稳、增长放缓，东鹏特饮作为赛道龙头，也从前期的吃红利转而向吃存量的阶段发展，同时东鹏特饮的消费场景比较单一，锚定蓝领、司机等人群增长空间有限，这方面也需要产品和营销的升级来打破局面。”

第三曲线突围不易

东鹏饮料面临的不只是核心大单品失速，其第二增长曲线电解质饮料“补水啦”同样增长乏力。

东鹏饮料电解质饮料曾在2024年和2025年分别录得280.37%和118.99%的惊人增幅，但步入2026年行情骤变，今年前三季度，其电解质饮料收入为30.32亿元，同比增长6.5%。

对于两大王牌产品的先后失利，国金证券在10月29日发布的研报中表示，“东鹏饮料特饮下滑、补水啦降速主要系雨水天气扰动、叠加中奖比例增加。”

当前电解质饮料赛道已愈发拥挤，除补水啦外，农夫山泉、元气森林、康师傅等饮料巨头也已纷纷入局，同时还有宝矿力水特、魔爪等实力不俗的选手。2026年3月，农夫山泉推出电解质饮料，定价不足4元/瓶，依托强大的终端网点快速铺市；之后可口可乐、百事集团、蒙牛、统一等品牌同步加码，赛道从蓝海骤然转入混战。

“补水啦的骤降，主要是因为赛道已变成了红海，上有外星人的压迫，下有3元价格带产品的截流，东鹏处于被夹击的状态。”林岳告诉记者。

尽管两大王牌产品增长承压，东鹏饮料的茶饮料产品今年仍实现了不俗增长。2025年2月，推出低糖茶“果之茶”系列果味茶饮料，通过高激励促销活动，迅速获得渠道和消费者青睐；在当下大火的无糖茶领域，东鹏饮料也在加码布局，2025年推出了750ml大包装“上茶”系列，主打高质价比，2025年12月，又推出新品“焙好茶”，进一步丰富茶类产品矩阵；今年上半年，再次推出“茉莉绿茶”口味无糖焙茶，丰富品类口味。

今年前三季度，东鹏饮料茶饮料营收为16.38亿元，同比大涨182.99%，营收占比从去年同期的3.44%增长至今年前三季度的8.82%。但不可否认的是，茶饮料前三季度目前营收不足17亿元，与127.8亿元规模的能量饮料完全不在一个量级，能否承接住能量饮料的增长放缓，此时还言之尚早。

同时无糖茶赛道竞争早已如火如荼，价格战此起彼伏，东鹏饮料后续想要从中突围并不容易。

林岳对记者表示，“茶饮料的增速目前看还不错，还需要观察两个方面，其一是市场端的复购惯性有没有形成，短期的促销拉来了流量，但只有复购才能证明产品力；其二是东鹏的错位竞争目前有很好的收效，以低价切入东方树叶的空白地带，但这取决于农夫山泉等头部品牌是否反击，他们完全有实力在新品、促销方面获得竞争优势，那么东鹏就需要建立自身的差异化，在风味、场景或渠道方面，要有对手难以短期复制的能力。”

10月30日，记者就东鹏饮料Q3业绩下滑原因、对补水啦的竞争策略等问题采访东鹏饮料相关工作人员，但截至发稿并未收到相关回复。