8月15日,离岸人民币对美元最弱跌至附近,随后交投于;在岸人民币走势相对偏强,交易员对记者表示,中间价的维稳信号强烈,逆周期因子影响变量近日都超过了700点,但15日汇率仍跌至附近。当日,央行逆回购利率和MLF(中期借贷便利)分别“降息”10BP和15BP。
(资料图片仅供参考)
一方面,近期,美元指数持续回升,隔夜冲上103,10年期美债收益率逼近%,助美元指数连续四周收涨;另一方面,中美利差的持续扩大加剧了人民币的贬值压力。
15日,7月社会消费品零售总额、固定投资增速、工业增加值和失业率等经济数据发布,不及预期。
中美利差加剧人民币贬值压力
交易员和分析师对记者表示,8月14日,人民币对美元中间价为,收盘价为,逆周期因子影响变量为-791个基点;15日,模型预测中间价为,中间价报。中间价释放的维稳信号强烈。
不过,15日开盘后,人民币大幅走弱,在岸、离岸价差扩大至500~700点左右,离岸看空情绪更强,对冲基金的空头头寸此前就已位于较高水平,套息交易是导致人民币承压的主因。某外资行外汇分析师此前对记者表示,早前交易员通过持有美元、卖出人民币来进行套息(赚取利差和汇率收益),而后开始通过做多新加坡元对人民币来进行套息。
过去一周,市场情绪受到影响——刺激政策未实质落地,碧桂园逾期未付美元债票息,出口、通胀、社融数据低于预期。在此背景下,交易员普遍关注15日发布的7月经济数据,但数据仍不及预期。
统计局发布数据显示,7月社会消费品零售总额同比增长%,前值 %;规模以上工业增加值同比增长%,前值%;1~7月城镇固定资产投资同比增长%,预期%,前值%;1~7月全国房地产开发投资同比增长-%,预期-%,前值-%;7月城镇调查失业率%,预期 %,前值 %。统计局表示,8月起青年人城镇调查失业率将停止发布。
“随着美联储加息周期到头,此前大家预计中美利差可能收窄,但没想到事态朝着反面发展,导致汇率压力加大。”交易员表示。
一方面,美债利率近期再度飙升,在惠誉降级后,10年期美债收益率突破%(中国10年期国债收益率约为%),低迷的美债拍卖需求和高于预期的PPI推高了各期限的收益率,助美元指数连续四周收涨;另一方面,中国由于复苏不及预期,反而开启了降息周期,导致中美利差倒挂的幅度不减反增。
15日,央行下调了政策利率——7天期逆回购操作利率为%,较上月下降10BP;MLF操作利率为%,较上月下降15BP。这是在6月降息后,央行再次政策性降息,目前降准预期亦然较强。
植信投资研究院高级研究员王运金对记者表示,鉴于银行体系净息差已降至%左右,利润空间过窄降低了其信贷投放积极性,为降低社会融资成本,首先要降低银行的负债成本,其中降低OMO与MLF利率是较为合适的选择。后续可能会加快国债、地方债发行节奏,适度推动利率下行也利于减轻地方政府债务负担。
房地产问题仍是焦点
房地产方面的动向仍是各方关注的焦点。上周,北向资金单周净流出超250亿元,15日上午净流出超50亿元,这也部分导致汇率承压。
上周,碧桂园未能如期支付两笔国际债券的2250万美元票息。这一消息给本已疲软的中国房地产业带来冲击。
野村中国首席经济学家陆挺在发给记者的邮件中表示,有观点认为,碧桂园的债务风险可能不会像恒大的违约那样严重,因为碧桂园的计息债务和总负债仅为恒大的44%和59%。然而,美元债和在岸债只是很小的一部分,关键是不要忽视碧桂园的最大债权人——等待交付房屋的业主,他们占了碧桂园总负债相当大的部分,达到47%,而恒大的比例为38%。
碧桂园的业务高度集中在低线城市,这些城市在其2021年的新房销售中占比达68%。根据碧桂园2022年年报,公司有3121个正在进行的项目,遍布31个省份的1401个城镇。
国际机构高度关注中国楼市,陆挺表示,在2020年,房地产行业为地方政府贡献了%的收入,其中%来自与房地产相关的税收,%来自土地销售收入。由于2022年房地产市场的低迷,这一比例降至%,主要是因为土地销售收入萎缩,占比降至%。
美元短期势头回升
未来,美元走向也与人民币汇率息息相关。美元指数几周前一度跌至99区间,美联储暂停加息的预期推动交易员大幅做多日元和欧元,然而欧元区的经济疲软程度远超预期,日本央行的鹰派程度不及预期,这又导致美元指数在这近几周持续反弹,隔夜站上了103。
嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示,美国7月CPI有所回升,结束12连降,但增速低于预期,且核心CPI从%降至%,通胀还是在往正确的方向发展,虽然这意味着加息必要性下降,但近期密歇根大学消费者信心指数好于预期,意味着美国衰退概率大降,叠加10年期美债收益率攀升,这帮助美元指数连续四周收涨,非美货币上周全军覆没,美元/日升至145接近前高,欧元、澳元、加元等连续四周下跌。
“美联储7月的会议上加息25BP,同时并没有排除9月加息的可能性。本周需要关注会议纪要中是否会透露出更多且坚定的鹰派声音。数据才是未来决策的依据。目前市场预期的9月加息概率仅不到10%,11月在30%左右(小幅上升)。本周美国的经济数据重点关注周二的零售销售,预计环比增速从%升至%。”他称。
“从技术层面来看,美元连续四周对反弹已接近3月下行趋势阻力线。上方阻力目标集中在2023年周线高点收盘价()、52周移动平均线(目前105)和2022年跌幅的%回撤位——如果触及这里,则会出现更大的向上动向。下方支撑位为。”
不过,目前“美元见顶”仍是华尔街的共识预期,关键只是美元究竟何时实质性走弱,以及走弱的幅度如何。这往往是最难预测的。
(文章来源:第一财经)
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